你或許聽說過醫(yī)療器械行業(yè)利潤豐厚，醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)前景廣闊，但由于專業(yè)壁壘問題，很難看清這個行業(yè)。

或者，你聽說該行業(yè)潛規(guī)則很多，然而，到底有哪些潛規(guī)則，今天GPLP君就聊一聊醫(yī)療器械行業(yè)的真相。

技術進步帶來的千億市值

醫(yī)療器械對于整個醫(yī)療行業(yè)是必不可少的一部分，而醫(yī)療水平與我國民眾的生命息息相關。過去，我國幾乎沒有高端醫(yī)療器械技術，相關器材全靠進口。

然而現(xiàn)在，隨著國產(chǎn)替代的風氣越來越濃，中國的醫(yī)療器械公司也在核心部件和關鍵技術方面取得了突破，成功研制出X 線探測器、超聲探頭、PET 探測器等核心部件;解決了新型成像、神經(jīng)信號檢測與分析等關鍵技術;PET 數(shù)字化技術也取得突破性進展。

伴隨著技術的突破，則是整個行業(yè)上千億的規(guī)模的增長，這也引得各路資本都盯住了醫(yī)療器械公司。不過，在上市公司都難以解決的行業(yè)潛規(guī)則面前，醫(yī)療器械上千億市值的蛋糕并不是很容易吃到。

下圖是我國2001年—2016年醫(yī)藥器械行業(yè)規(guī)模的變化。

渠道成本高，“打理費”潛規(guī)則

2016年12月7日，美敦力被罰1.185億元事件持續(xù)發(fā)酵，醫(yī)療器械背后的黑色產(chǎn)業(yè)鏈逐漸浮出水面。

其中，以支架為代表的醫(yī)療器械則是其中的典型——除了生產(chǎn)企業(yè)與各經(jīng)銷商合謀促成價格壟斷的原因外，支架等產(chǎn)品進入醫(yī)院渠道必須給醫(yī)院上繳“打理費”已成為行業(yè)潛規(guī)則。

相關數(shù)據(jù)顯示，國外支架的出廠價約為1000元左右，國內支架出廠價則在600-700元人民幣之間。產(chǎn)品想進入醫(yī)院需要向醫(yī)院院長、副院長、科室主任、護士長甚至護士等多個環(huán)節(jié)繳納價格不等所謂“打理費”。部分醫(yī)院的打理費甚至占到患者購買使用支架產(chǎn)品價格的70%-80%。

除了支架，骨科手術使用的醫(yī)用螺絲釘，也曾被曝出出廠價與最終用到患者身上的價格翻了20多倍。

對此，上海復旦大學公共衛(wèi)生學院教授胡善聯(lián)曾表示，在一般手術中，高值耗材花費占比驚人。以髖關節(jié)和膝關節(jié)的置換為例，醫(yī)生的手術費以及其他輔助費僅占醫(yī)療費用的20%-30%。另外，70%-80%的醫(yī)療費用是由耗材決定。

那么這么高的價差是怎么形成的?

首先看一張圖，這是醫(yī)療器械行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)圖。

一般的醫(yī)療器械企業(yè)只是生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品如果要銷售出去，那么他們就必須找到銷售渠道。

而醫(yī)療器械的使用對象通常有兩類：一種是用于醫(yī)用醫(yī)療設備，一種是家用醫(yī)療設備。

家用醫(yī)療設備的銷售渠道和普通商品的差別并不大。產(chǎn)品主要集中在呼吸供氧、康復護理、手術器械、高值耗材、中醫(yī)器械、藥用貼膏及高分子衛(wèi)生輔料等領域。專業(yè)壁壘不高，銷售費用在制造業(yè)里比較正常。

下圖是家用醫(yī)療設備上市公司2016年年報數(shù)據(jù)，可以看出無論是魚躍醫(yī)療還是九安醫(yī)療，包括樂心醫(yī)療，其漲幅和營收利潤都是雙增長。

而醫(yī)用醫(yī)療設備的采購大頭是醫(yī)院采購，醫(yī)院的采購方式大部分是招標，對一般企業(yè)而言，競爭門檻很高，而且競爭非常激烈。

如果有心在網(wǎng)上百度搜索“醫(yī)療器材銷售”的話，你甚至可以看到很多銷售策略，教你如何過五關斬六將，成功中標。

下圖是新華醫(yī)療2016年利潤表數(shù)據(jù)，這家企業(yè)的營業(yè)收入是全國上市公司第一(包括A股和港股)，可若是沒有營業(yè)外收入的支撐，它的凈利潤在醫(yī)療器械當中卻不忍直視。

那么，這么多的銷售費用到底去哪里了呢?

并購高發(fā)，有實力的開始上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局

據(jù)中國醫(yī)療器械協(xié)會統(tǒng)計，我國醫(yī)療器械整體醫(yī)療裝備水平較低，全國數(shù)萬家醫(yī)療衛(wèi)生機構現(xiàn)有醫(yī)療儀器和設備中，15%左右還是20世紀70年代前后產(chǎn)品，大量設備需要更新。

下圖是凈利潤排行前15的上市企業(yè)2017年一季度的報表，可以看出營業(yè)收入同比都是增長的，凈利潤有13家企業(yè)是同比增長的，特別是樂普醫(yī)療和魚躍醫(yī)療，一個醫(yī)用設備巨頭，一個家用設備巨頭，凈利潤同比增長都達到了30%。

在經(jīng)濟下行的當口，30%的增長使其成為A股上市公司的亮點。

因此，借著行業(yè)的東風，每家企業(yè)都不想錯過這個巨大機遇，為要超越行業(yè)的發(fā)展速度，除了自身努力之外，通過并購的方式串聯(lián)起上下游企業(yè)，從而形成產(chǎn)業(yè)鏈則成為醫(yī)療器械公司近兩年來的主營業(yè)務。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年，國內醫(yī)療器械行業(yè)企業(yè)共發(fā)生并購案例94起，其中國內企業(yè)之間的并購案例85起。

這些并購大多是收購方圍繞現(xiàn)有業(yè)務，向產(chǎn)鏈上下游延展或橫向擴大業(yè)務規(guī)模。

2016年11月15日， 凱利泰對寧波深策勝博科技有限公司的收購，標志著該公司從過去僅在上游拓展，開始正式延伸到產(chǎn)業(yè)鏈的中間流通環(huán)節(jié)。

2016年12月5日，寶萊特參股公司厚德萊福通過其控股子公司清遠寶萊特收購清遠康華醫(yī)院全部產(chǎn)權。

這家公司就是在血透領域布局“產(chǎn)品+渠道+服務”的全產(chǎn)業(yè)鏈。

渠道方面，繼寶瑞醫(yī)療(貴州血透渠道)、申寶醫(yī)療(上海及周邊渠道)后，該公司于2016年8月投資設立一家新的血透渠道商深圳市寶原醫(yī)療器械有限公司，有望快速進入華南地區(qū)的血透市場。

而這次收購清遠康華醫(yī)院是該公司在醫(yī)療服務領域的首單落地。

同時，新華醫(yī)療和威高股份也從醫(yī)療器械領域延伸到醫(yī)療服務領域，不同程度地涉足獨立第三方血液透析服務領域。

下圖是幾家產(chǎn)業(yè)鏈布局比較成功的上市企業(yè)2016年業(yè)績情況。

不僅是在國內收購，布局產(chǎn)業(yè)鏈，對國外公司的收購也不少。

下圖為A股上市公司跨國并購的圖表：

不過，對于這些企業(yè)來講，能否在并購之后成功實現(xiàn)企業(yè)之間的并購整合，則是擺在這些上市公司面前最大的難題。

來源：界面新聞